龙筹股之三 - 中国鸿星体育 （China HongXing Sports)

为之前有个网友在论坛提到这只股，也答应要研究研究这只股，然后发表一下个人对这股的看法和意见。

中国鸿星体育 （China HongXing Sports),今日收盘价是新元0.175 （02 September 2010）。

中国鸿星体育，和中国体育国际一样，是以售卖运动用品为主，主要业务是运动鞋，运动服和运动补助品的设计，生产和销售。

先从损益表（income Statement）开始：

2007年，总盈收是人民币2046.155million，销货成本是1204.454million，毛利是841.701million + 其它收入4.047million，合计845.748million ，管销费用是395.668million，税前净利是450.080million，税后净利是416.453million。

2008年，总盈收是人民币2889.191million，销货成本是1753.590million，毛利是1135.601million + 其它收入15.438million，合计1151.039million ，管销费用是635.629million，税前净利是515.410million，税后净利是448.515million。

2009年，总盈收是人民币1998.817million，销货成本是1261.675million，毛利是737.142million + 其它收入13.615million，合计750.757million ，管销费用是590.939million，税前净利是159.818million，税后净利是131.125million。

2010年半年，总盈收是人民币1008.175million，销货成本是697.444million，毛利是310.731million + 其它收入6.648million，合计317.379million ，管销费用是268.293million，税前净利是49.086million，税后净利是38.783million。

从数字上来看，它的盈利是下跌不断下跌，2010年第一季比09年同期下跌65.2%，再将它转换成比率来看，会发现其毛利和净利的比率是下降的，但管销费用的比率却逐年提升。

2007年 - 毛利占总盈收的41.11%，管销费用占毛利的46.78%，而净利占毛利的49.24%。
2008年 - 毛利占总盈收的39.31%，管销费用占毛利的55.22%，而净利占毛利的38.97%。
2009年 - 毛利占总盈收的36.88%，管销费用占毛利的78.71%，而净利占毛利的17.46%。
2010年 - 毛利占总盈收的30.82%，管销费用占毛利的84.53%，而净利占毛利的12.22%。

再到资产负载表

流动资产总合是人民币3766.090million，现金是2833.009million ，面对总债务（短期）311.872million不成问题。短期借款维持在8.000million.而长期债务方面是0.股东权益里的保留盈余也从09年的1079.138million提升到2010年（半年）的1089.921million。

09年的每股盈余（税后净利）是3.78cent，2010年，跌到1.39cent。
09年的股东权益报酬率是3.08% （很低的数字，你可以拿其它的股来做比较，算法是税后净利（net profit after income tax）除以 股东权益（Total equity），股东权益报酬率越高，意味着公司善加利用保留盈余。）


整体来说，中国鸿星体育（China HongXing Sports)的资金雄厚，但从它的报表里显示的数字比率，表示它同时也面对非常大的竞争。从数据上分析，净利占毛利不断下跌，而管销费用占毛利却以惊人的速度不断攀升，不停的吃掉其盈利。这证明公司无法良好的控制管销费用，如果不加以改善，公司获利能力将受阻。

和中国体育国际比较，中国鸿星体育除了储备金雄厚之外，其在管销费用的管理上真的是输了一大截，但在销货成本的处理上，它的确胜过中国体育国际。个人觉得中国体育国际会比中国鸿星体育好。但总的来说，两间公司的的管理都一样不理想。

我相信中国主办的奥运会，确实能为这两家中国品牌的运动用品带来巨大的收入，但赛事结束后，从其报表中得到的结论是，它并没有很有利的竞争优势。

在加上很多国际级的运动产品像nike，Adidas等之类的超级品牌的强烈竞争，能否继续在市场上分一杯羹，还是个未知数，至于值不值的投资，就见仁见智了，但我个人不建议长期投资这两间公司。

相关数据资料取自 “股市资讯”和“SGX" 网页。